焦炭在環(huán)保壓力下開(kāi)始去產(chǎn)能,行業(yè)景氣度提升:根據(jù)Mysteel 數(shù)據(jù),截止2017年底,焦炭總產(chǎn)能約6.5億噸沽一。據(jù)Wind 數(shù)據(jù),2017年焦炭產(chǎn)量為4.3億噸,產(chǎn)能利用率約為66%盖溺。而據(jù)Wind 數(shù)據(jù),2016年下半年以來(lái),焦?fàn)t開(kāi)工率最高為86.21%,開(kāi)工率到80%左右的水平后就比較難以提升,因此我們推斷,焦化行業(yè)的實(shí)際產(chǎn)能利用率可能高于66%,即焦化行業(yè)過(guò)剩的情況可能并不及預(yù)期中的嚴(yán)重。因此環(huán)保導(dǎo)致的產(chǎn)量收縮可能會(huì)高于預(yù)期,焦化行業(yè)景氣度有望提升铣缠。 繼《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》出臺(tái)之后,目前臨汾烘嘱、晉中等地區(qū)陸續(xù)出臺(tái)明確的大氣污染防治計(jì)劃。目前第一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)定在2018年10月1日,即要求部分焦化企業(yè)在10月1日達(dá)到大氣污染物特別排放限值,因此我們推測(cè),在這個(gè)節(jié)點(diǎn)到來(lái)以前焦化行業(yè)應(yīng)該會(huì)迎來(lái)錯(cuò)峰生產(chǎn),進(jìn)而影響產(chǎn)量蝗蛙。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),上半年焦炭2.12億噸,同比增長(zhǎng)-3.2%,錯(cuò)峰生產(chǎn)可能會(huì)加劇焦化供應(yīng)萎縮,而下游生鐵產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正(+0.5%),焦炭?jī)r(jià)格可能會(huì)由于供需錯(cuò)配而上漲蝇庭。據(jù)Mysteel,26日晉中地區(qū)個(gè)別焦炭企業(yè)已經(jīng)將價(jià)格上調(diào)100元/噸。待環(huán)保壓力全面鋪開(kāi)后,行業(yè)的盈利的提升空間較大捡硅。推薦焦炭行業(yè)相關(guān)標(biāo)的為: 金能科技哮内、開(kāi)灤股份、山西焦化等壮韭。 動(dòng)力煤日耗回升,價(jià)格下跌空間有限:本周動(dòng)力煤價(jià)格仍在下行,據(jù)Wind 數(shù)據(jù),截至7月27日秦皇島Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)報(bào)收于622元/噸,周環(huán)比下降29元/噸北发。產(chǎn)地方面,據(jù)煤炭資源網(wǎng),山西、內(nèi)蒙基本維持平穩(wěn),陜西榆林喷屋、彬縣等地區(qū)價(jià)格均有5-10元/噸左右的下跌琳拨。 需求端繼續(xù)維持旺季特征,本周日耗進(jìn)一步回升。據(jù)Wind 數(shù)據(jù),本周六大電廠的平均日耗量為80.61萬(wàn)噸,環(huán)比上升5.46萬(wàn)噸/天,相較于去年同時(shí)期高出2.88萬(wàn)噸/天屯曹。隨著日耗的回升,需求端的轉(zhuǎn)好也可以預(yù)見(jiàn),預(yù)計(jì)港口動(dòng)力煤價(jià)格的恐慌性下跌有望停止,我們認(rèn)為港口動(dòng)力煤價(jià)格后續(xù)的跌幅有限,預(yù)計(jì)不會(huì)跌破600元/噸狱庇。 日耗回升導(dǎo)致電廠庫(kù)存下降惊畏。據(jù)Wind 數(shù)據(jù),7月27日六大電廠庫(kù)存1495萬(wàn)噸,周環(huán)比下降24萬(wàn)噸,庫(kù)存可用天數(shù)為17.95天,環(huán)比降1.22天。近期受天氣影響,港口存在封航現(xiàn)象,秦皇島港本周庫(kù)存繼續(xù)累積,截至7月27日港口庫(kù)存報(bào)收于715.5萬(wàn)噸密任。由于上下游庫(kù)存均較高,目前動(dòng)力煤市場(chǎng)成交較為清淡颜启。 動(dòng)力煤投資的核心邏輯并不在于價(jià)格的短期波動(dòng),而在于估值的提升,在于整個(gè)價(jià)值體系的重新發(fā)現(xiàn)。目前動(dòng)力煤供給端的增速有限,在排除掉基數(shù)調(diào)整的影響后,實(shí)際供給緊增長(zhǎng)0.05%(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)整了2017年產(chǎn)量基數(shù)),而需求端即使在最悲觀的假設(shè)下,增速也將高于供給端,供需缺口拉大,預(yù)計(jì)煤價(jià)中樞將穩(wěn)定上移,因此短期煤價(jià)的 漲跌無(wú)需過(guò)度關(guān)注,估值提升的行情將是主邏輯,看好陜西煤業(yè)浪讳、中國(guó)神華缰盏、兗州煤業(yè)等龍頭公司。 煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中略降:本周煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中有降,據(jù)Wind 數(shù)據(jù),本周京唐港主焦煤價(jià)格為1730元/噸,較上周下降20元/噸淹遵。產(chǎn)地方面,據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù),山西等地焦精煤價(jià)格略有下降,降幅10~20元/噸不等,其中柳林4號(hào)焦煤本周下降20元/噸乳规。澳洲峰景礦硬焦煤價(jià)格本周報(bào)收于184美元/噸,環(huán)比下降3美元/噸。 下游方面,據(jù)Wind 數(shù)據(jù),唐山一級(jí)冶金焦價(jià)格本周報(bào)收于2200元/噸,保持平穩(wěn)合呐。焦化企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)中微漲,鋼廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)14.2天左右,本周基本保持平穩(wěn)。推薦焦煤行業(yè)相關(guān)標(biāo)的:雷鳴科化,公司股權(quán)收購(gòu)已獲證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò),有望轉(zhuǎn)型為焦煤股,僅7倍PE為焦煤行業(yè)里最低,估值修復(fù)可期笙以。
