原標(biāo)題：[解局]證監(jiān)會深夜發(fā)布退市新規(guī)胁附，劍指何人酒繁？
周五晚，證監(jiān)會出臺新的退市制度并即日施行汉嗽。時機(jī)選擇欲逃，相信大家都能品出意味找蜜。
指向
事實上饼暑，證監(jiān)會幾個月前就已經(jīng)在醞釀退市完善制度了。
今年3月洗做，證監(jiān)會開始對上市公司退市制度的完善公開征求意見弓叛，強(qiáng)化交易所一線監(jiān)管職能。7月27日诚纸，正式稿出爐并要求“立刻施行”撰筷，可見統(tǒng)一意見已達(dá)成。
這次意見最有“亮點”的修改畦徘，就是增加了一條——
“明確上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行毕籽、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全井辆、生態(tài)安全关筒、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停杯缺、終止公司股票上市交易的決定的基本制度要求蒸播。”
這句話比較長萍肆，但“五個安全”的提法具有很強(qiáng)的針對性袍榆。
7月26日，國務(wù)院安委會召開全體會議塘揣；27日召開全國安全生產(chǎn)電視電話會議包雀；都對安全風(fēng)險提示、預(yù)警預(yù)報和應(yīng)急處置作了層層部署亲铡。但一些生產(chǎn)企業(yè)卻對“安全”麻不不仁才写。
最近劳曹，長春長生違法違規(guī)生產(chǎn)疫苗案件引起社會各界關(guān)注，可以說案件已經(jīng)涉及新規(guī)中所說“公共安全琅摩、生產(chǎn)安全铁孵、公眾健康安全”，甚至是國家安全房资。根據(jù)最新的新華社稿蜕劝，長生生物在狂犬疫苗生產(chǎn)過程中，為了降低成本轰异、提高生產(chǎn)率岖沛，“違反批準(zhǔn)的生產(chǎn)工藝組織生產(chǎn)”，并“有系統(tǒng)地編造生產(chǎn)搭独、檢驗記錄婴削、開具虛假日期發(fā)票”，以應(yīng)付監(jiān)管部門檢查牙肝。
顯然唉俗，長生生物已經(jīng)觸犯了退市新規(guī)的“紅線”。幾天前配椭，7月23日虫溜，長生生物已經(jīng)因“涉嫌信息披露違法違規(guī)”被證監(jiān)會立案調(diào)查。
即便不討論上市公司的規(guī)章制度股缸，僅從常識認(rèn)知角度看衡楞，為了獲利不擇手段、尤其是在涉及公眾身體健康甚至是生命安全的重大產(chǎn)品生產(chǎn)上弄虛作假敦姻，已經(jīng)稱得上“挑戰(zhàn)道德底線”瘾境。這種企業(yè)還能留在上市行列，本就已是巨大的“道德風(fēng)險”镰惦。
ink="">st長生近期股價走勢《意見》另一大看點是兩個“主體責(zé)任”的明確：監(jiān)管“守土有責(zé)”迷守，同時“退”者負(fù)責(zé)。出了問題陨献，得有人擔(dān)責(zé)盒犹。
首先是“強(qiáng)化證券交易所的退市制度實施主體責(zé)任”。過去眨业，交易所更多發(fā)揮了交易平臺功能急膀，但一線監(jiān)管仍長期存在缺位。2015年股市異常波動就暴露了監(jiān)管的不足龄捡。未來卓嫂，交易所將被賦予強(qiáng)大的監(jiān)管職責(zé)，目標(biāo)是“出現(xiàn)一家聘殖，退市一家”晨雳。
正如證監(jiān)會主席劉士余所說行瑞，“證券交易所處在資本市場監(jiān)管體系的第一線，具有獨特的優(yōu)勢和不可替代的作用”餐禁。一線如果管不住血久，后面必然層層敗退。
過去帮非，退市公司的股東也能“套現(xiàn)走人”氧吐，中小投資者權(quán)益難以維護(hù)的現(xiàn)象屢見不鮮。此次《意見》強(qiáng)調(diào)末盔，“落實因重大違法強(qiáng)制退市公司控股股東筑舅、實際控制人、董事陨舱、監(jiān)事翠拣、高級管理人員等主體的相關(guān)責(zé)任”，明確重大違法公司及相關(guān)責(zé)任主體的民事賠償責(zé)任游盲，當(dāng)通過一定方式賠償投資者損失号杏。
目前舰讹，長生生物雖未退市滤钱，但深交所已對其大股東僧叉、董監(jiān)高所持有的股份進(jìn)行限售處理叉讥，股票簡稱也變更為標(biāo)識風(fēng)險的“ST長生”发魄。
常態(tài)
過去赃额，A股長期存在“進(jìn)來難谐算，退出去更難”的老問題又沾。去年IPO提速弊仪，今年則為“獨角獸”定向“開綠燈”，上市公司數(shù)量顯著增加杖刷。2017年励饵，滬深兩市共有438只新股上市，平均每個交易日2家滑燃，IPO總量占全球的近30%役听。
但在熊市環(huán)境下，大盤指數(shù)承受太多壓力表窘。優(yōu)勝劣汰典予，能進(jìn)能退，才是健康的資本市場特征乐严。上市公司早有退市先例瘤袖，退市公司卻寥寥無幾，嚴(yán)格的退市制度如今方才“千呼萬喚始出來”昂验。
退市艱難的背后捂敌，有深刻的歷史原因艾扮。
早期，我國資本市場定位于解決國有企業(yè)改制脫困的融資需求占婉，上市公司又具有豐富的融資手段泡嘴，例如股權(quán)質(zhì)押、定向增發(fā)逆济、公司債和可轉(zhuǎn)債等磕诊。更重要的是，一個地區(qū)公司上市的數(shù)量也是該地方的政績之一纹腌，是各地的“香餑餑”霎终，太多利益牽扯其中。
鑒于政府對“保殼”的動力以及市場對“保殼”的預(yù)期升薯，長期以來“炒殼”“借殼”成為資本市場一大頑疾莱褒，竟被一些分析師和股評家稱為“保殼概念”，忽悠中小投資者跟風(fēng)炒作涎劈。
統(tǒng)計顯示广凸，2001年至2017年，A股共有93家上市公司退市蛛枚，年均退市率僅為0.33%谅海。
我們可以對比下成熟的資本市場。以美國為例蹦浦，自2001年以來扭吁，紐交所平均每年有128家上市公司退市；納斯達(dá)克市場年均303家退市盲镶，平均退市率分別達(dá)到6%和10%侥袜。
今年，證監(jiān)會溉贿、滬深交易所從頂層設(shè)計和執(zhí)行層面完善了退市制度體系枫吧，年內(nèi)已有5家公司退市，拉開退市常態(tài)化序幕宇色；截至目前九杂，已確定5家公司退市，其中上交所2家（吉恩鎳業(yè)宣蠕、昆明機(jī)床）例隆，深交所3家（銀基烯碳、金亞科技植影、雅百特）裳擎。
長遠(yuǎn)來看，中國欲打造“資本市場強(qiáng)國”思币，沒有一番“猛藥去疴鹿响、刮骨療毒”的決心羡微，健全資本市場功能難以打造，理性投資文化難以塑造惶我。
過去妈倔，中國經(jīng)濟(jì)以間接融資為主，對銀行貸款依賴過高绸贡，宏觀杠桿率和企業(yè)債務(wù)率居高不下盯蝴。到了經(jīng)濟(jì)下行周期，就會面臨債務(wù)違約危機(jī)听怕，這也是我們時下所見到的情景捧挺。而直接融資，簡單看就是股權(quán)融資尿瞭，這種資金具有長期性闽烙、穩(wěn)定性、風(fēng)險性的特征声搁，有助于助力新興產(chǎn)業(yè)黑竞、科創(chuàng)企業(yè)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，讓投資人分享紅利疏旨。
因此很魂，未來退市“常態(tài)化、法制化檐涝、市場化”應(yīng)該成為趨勢遏匆。
避雷
進(jìn)入2018，中國的中小投資者如履薄冰骤铃。P2P平臺雷聲四起拉岁，債務(wù)違約潮一波又一波，加上未來的銀行理財將不保本惰爬、打破剛兌，現(xiàn)在又要面對上市公司退市的常態(tài)化惫企。
據(jù)統(tǒng)計撕瞧，到今年6月，出問題的P2P平臺數(shù)量增加到80家狞尔；7月的問題平臺已突破100家丛版。同時，今年也有幾十家上市公司因資金緊張而深陷債務(wù)危機(jī)偏序。
因此页畦，對于普通老百姓來講，在當(dāng)下如何避開“地雷”研儒，比賺錢更首要豫缨。不久前独令，銀保監(jiān)會主席郭樹清談及非法集資時說，“高收益意味著高風(fēng)險好芭，收益率超過6%的就要打問號燃箭，超過8%的就很危險，10%以上就要準(zhǔn)備損失全部本金舍败。”這個道理招狸，也普遍適用于其他投資。
普通投資者往往在購物的時候“斤斤計較”邻薯，在投資的時候卻“一擲千金”裙戏，缺乏投資紀(jì)律，記住巴菲特的投資三原則：“第一條厕诡，不要虧錢挽懦；第二條，不要虧錢木人；第三條信柿，牢記前兩條⌒训冢”
其次渔嚷，不妨做個有心人，掌握一些財務(wù)知識稠曼。財務(wù)操縱是上市公司常用的伎倆形病，而且造假是具有慣性的，如果公司在某一年發(fā)生財務(wù)造假霞幅，那么其他年份的財務(wù)數(shù)據(jù)也得造假來掩飾漠吻。以今年被退市的3家公司為例，都是嚴(yán)重的財務(wù)造假問題司恳。
ink="">數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會網(wǎng)站應(yīng)該說途乃，中小投資者仍然是弱者，大多數(shù)缺乏專業(yè)的辨識能力扔傅。個別IPO保薦機(jī)構(gòu)耍共，分析師，審計猎塞、會計试读、律所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)也是造假的“始作俑者”，希望監(jiān)管部門對于幫助欺詐發(fā)行荠耽、違規(guī)披露的钩骇，也要一以貫之的嚴(yán)格執(zhí)法。
上市公司退市改變了公司股票交易轉(zhuǎn)讓的方式，但公司本身仍然是股份有限公司倘屹。不幸踩雷的投資者要知道银亲，對于強(qiáng)制退市公司，交易所有一個“退市整理期”唐瀑，退市前給予30個交易日的股票交易時間群凶；同時，退市后哄辣，也可以在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)專門層次掛牌轉(zhuǎn)讓请梢。
一分部署，九分落實力穗，退市制度是資本市場的基礎(chǔ)性制度毅弧，也是動他人奶酪、真正觸動利益的制度当窗。它的出臺够坐，應(yīng)該成為高懸在資本市場蛀蟲們頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。
文 /庖丁騎牛
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