原標題：中國股市铜邮、債市瑞躺、人民幣……這篇國內的文章各大外媒都在轉
針對近期A股市場發(fā)生的波動印屁，中國媒體近期一系列針對國內市場的報道引起了國際主流媒體的關注醇份。
路透社3日援引《環(huán)球時報》對中國國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚的獨家專訪稱稼锅，中國目前并未發(fā)生金融恐慌，但在某些領域僚纷，某些時段矩距，確已出現(xiàn)恐慌的苗頭，要防止苗頭演成趨勢怖竭；中國都有足夠的準備锥债、足夠的力量解決問題。
同一日痊臭，英國《金融時報》在報道中國股市情況時哮肚，也援引這篇專訪內容稱，中國經(jīng)濟不會出現(xiàn)像雷曼兄弟破產那樣的金融恐慌广匙。
與此同時允趟，CNBC、《紐約時報》鸦致、“Investing”網(wǎng)站也以各種形式轉引了這篇報道潮剪。
而上述多家外媒轉引的這篇文章就是《環(huán)球時報》對中國國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚的獨家專訪涣楷，全文如下：
國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚：中國有足夠力量化解金融風險
今年上半年，中國市場過得并不平靜：在繼續(xù)推進金融去杠桿以及中美貿易摩擦帶來的外部不確定性下抗碰，股市狮斗、債市、人民幣匯率等均出現(xiàn)波動弧蝇，這讓市場對于中國金融市場能否繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展產生一些疑慮碳褒。國家金融與發(fā)展實驗室理事長、中國社會科學院學部委員李揚2日在接受《環(huán)球時報》記者專訪時表示捍壤，當前金融風險確實是多發(fā)易發(fā)骤视，但無論是實體經(jīng)濟還是金融方面，中國都有足夠的準備鹃觉、足夠的力量解決問題专酗。
國家金融與發(fā)展實驗室理事長、中國社會科學院學部委員李揚
環(huán)球時報：近日盗扇，包括股市祷肯、債市、人民幣匯率等在內的國內市場出現(xiàn)了一些波動疗隶，引起了上到監(jiān)管層佑笋，下到普通民眾的關注。我們應該如何看待這樣的波動斑鼻？
李揚：中國市場當前發(fā)生的一些情況蒋纬，需要放在歷史發(fā)展的長過程中加以理解，否則坚弱，容易出現(xiàn)“只見樹木蜀备，不見樹林”的片面性。
2008年以來荒叶，中國經(jīng)濟發(fā)展的最大變化碾阁，就是從高速增長轉向中高速增長，或者說些楣，進入了“新常態(tài)”脂凶。十九大以后，這個轉變又被進一步概況為“從高速增長轉向高質量發(fā)展”愁茁。這兩個繼起并逐步深化的概括蚕钦，全面刻畫了中國經(jīng)濟的轉型及其主要特征。我們觀察一切問題鹅很，特別是觀察金融問題冠桃，一定要牢記這個大背景。
事實上道宅，關于中國的金融風險問題食听，我們正是基于這一背景展開分析的胸蛛。2017年7月召開的全國金融工作會就曾明確指出：我國“經(jīng)濟金融經(jīng)過上一輪擴張期后，進入下行‘清算’期”樱报，換言之葬项，從上世紀八十年代開始的中國經(jīng)濟發(fā)展，已經(jīng)經(jīng)歷了30多年的“上行期”迹蛤，現(xiàn)在民珍，由于經(jīng)濟規(guī)律的作用，經(jīng)濟增長總體開始下行盗飒，而且會延續(xù)一個不短的時期嚷量。更重要的是，如果說在經(jīng)濟上行時期逆趣，泥沙俱下蝶溶、魚龍混雜不可避免，那么宣渗，在經(jīng)濟增長的下行期內抖所，由于水落石出效應，我們經(jīng)濟金融體系內積累的大量問題不斷暴露痕囱，我們需要集中精力田轧、財力，花去一定的時間鞍恢，去加以處置傻粘。應當說，當前及近來中國市場中發(fā)生的諸多問題帮掉，正是上述規(guī)律的不斷顯現(xiàn)抹腿。
進一步分析，金融和實體經(jīng)濟之間實際上存在某種減函數(shù)關系旭寿，即，如果經(jīng)濟增長很快崇败，則金融業(yè)便會擴張得更快盅称。例如，過去近40年中后室，中國經(jīng)濟年均增長8.5%缩膝，而中國金融業(yè)，按照資產規(guī)模來計算岸霹，則年均擴張15%疾层；反之，在經(jīng)濟增長逐漸減速時期贡避，金融收縮的速度一般會比經(jīng)濟下行的速度要快痛黎。這就意味著予弧，在中國經(jīng)濟重大轉型過程中，我們不僅需要下決心“擠泡沫”湖饱，需要去解決過去幾十年高速擴張時期想解決掖蛤，但是一直緩不過手來解決的一些問題，而且需要高度警惕這些問題出現(xiàn)某種“加速度”井厌。
毋庸諱言蚓庭，當前我國金融風險正處于多發(fā)易發(fā)時期。但是我想指出的是仅仆，早在5年前器赞，我國政府就已經(jīng)對當前的問題、問題主要出現(xiàn)的領域墓拜、問題的嚴重性有了比較充分的估計港柜，而且，早在幾年前撮弧，我們就開始采取了一系列管理風險措施潘懊。應當說，幾年堅持下來贿衍，有些措施已初見成效授舟。也就是說，目前市場上發(fā)生的大多數(shù)事態(tài)贸辈，基本上都未超出我們的預料释树，因此，一旦市場出現(xiàn)異動擎淤，我們也就能夠快速反應奢啥，及時應對。例如嘴拢，最近一段時期桩盲，我國若干市場發(fā)生了異常波動，監(jiān)管當局采取了快速且力度很大的措施席吴，市場很快就穩(wěn)定下來了赌结。
處理金融風險是高度復雜藝術，尤其是在監(jiān)管體系乃至整個金融結構都在劇烈調整過程中孝冒，尤需小心柬姚。當下，包括銀保監(jiān)和證監(jiān)會在內的監(jiān)管功能在調整庄涡，“兩監(jiān)會”作為一個總體和貨幣當局之間的功能也在重新調整量承，整個貨幣部門同財政部門之間的關系也在重新界定，整個國內經(jīng)濟部門和整個對外部門的關系也要重新協(xié)調∷汉矗客觀地說拿穴，上述調整都還沒有到位。在這樣一個功能還沒有完全確定的監(jiān)管框架下卦洽，出現(xiàn)一些應對不及時甚至應對適當?shù)那闆r贞言，并不奇怪。
總的來說阀蒂，我們對中國金融發(fā)展仍然充滿信心该窗，對中國經(jīng)濟發(fā)展也充滿信心。我們信心的基礎蚤霞，并不是說中國經(jīng)濟金融沒有問題酗失，而是來自我們對存在的問題認識的比較清楚，對存在的問題有比較冷靜的判斷昧绣，對于問題的解決规肴，有方向正確的思路。
環(huán)球時報：中國是否可能發(fā)生金融恐慌夜畴，判斷依據(jù)是什么拖刃，如何應對？
李揚：中國目前并未發(fā)生金融恐慌贪绘。但是兑牡，在某些領域，某些時段税灌，確已出現(xiàn)恐慌的苗頭均函。從理論上說，對市場波動反應過度菱涤，便可認定出現(xiàn)了一定程度的金融恐慌苞也。對照這一標準，我們尚未達到那種程度粘秆。金融恐慌典型的狀態(tài)是2008年的美國如迟，當時，雷曼兄弟破產攻走，一下子觸發(fā)了市場下泄的動力殷勘，出現(xiàn)那種情況，任憑當局如何解釋陋气，采取什么舉措，都止不住市場下泄勢頭引润。與這種狀況相比較巩趁，中國至多只是出現(xiàn)了一點恐慌的苗頭。我們所以提出整個問題，就是要防止苗頭演成趨勢议慰。
另外蠢古，需要特別指出的是，如今市場上出現(xiàn)的若干問題别凹，恰好是我們推進金融改革的結果草讶，更不能與恐慌相提并論。
典型的例子是債市違約炉菲。如所周知堕战，論及中國債券市場的改革，大家一致同意拍霜，打破“剛兌”是最重要的任務之一嘱丢，舍此，便無法形成正常的市場紀律和市場規(guī)范祠饺，中國的債市便無法健康發(fā)展越驻。2015年，市場上出現(xiàn)了債券違約問題道偷，從理論上和實踐上說缀旁，這都是中國債市走向健康發(fā)展之路的必要一步。然而勺鸦，非常遺憾的是并巍，我們的市場上卻出現(xiàn)了相反的聲音，有些言論將之視為市場危機祝旷。這種“葉公好龍”的毛病履澳，在我們市場上多有存在。實際上怀跛，今年我國債市的問題距贷，正是2015年問題的延伸，這都是中國債市打破“剛性兌付”的必要條件吻谋。當然忠蝗，今年，債券違約問題不僅發(fā)生在國企身上漓拾，也出現(xiàn)在民企阁最、上市公司，甚至一些地方政府的債務上骇两，但是速种，“打破剛兌”的方向沒有變。這就要求市場主體低千，特別是籌資主體配阵，一定要讓自己的信用和風險在市場上充分暴露，讓投資者有一個理性選擇的基礎，只有這樣棋傍，我國的債市才能是健康的救拉。如果從這個角度看問題，我們就不應對這幾年債市上出現(xiàn)的問題大驚小怪瘫拣。當然亿絮，在這樣一個有代價、有痛苦的過程中麸拄，我們尤其需要創(chuàng)造并保持一個良好的法治環(huán)境派昧、宏觀經(jīng)濟環(huán)境，需要與市場充分溝通感帅，需要把事情講清楚斗锭，當然，更重要的是把事情做得干凈利落失球。
過去一個多星期以來岖是，央行針對市場采取了很多措施，比如定向降準实苞、大規(guī)模逆回購等豺撑，向市場釋放了很多流動性，可以說黔牵，多數(shù)領域的波動由此基本平復聪轿。這就告訴我們，中國的問題遠沒有金融危機期間的美國這么嚴重猾浦，只要政策說清楚陆错，政策做到位，就不會發(fā)生金融恐慌金赦。
環(huán)球時報：金融風險的源頭在于高杠桿音瓷。一段時間來，中國各機構也在努力推進去杠桿夹抗。但我們也注意到绳慎，在剛剛舉行的央行貨幣政策委員會的例會上提到，把握好結構性去杠桿的力度和節(jié)奏漠烧。您認為應當如何把握這種力度和節(jié)奏杏愤？
李揚：去杠桿沒有一個絕對的、統(tǒng)一的標準已脓，我們認為珊楼，鑒于杠桿操作是現(xiàn)代社會正常運行的基礎，因此度液，去杠桿的要義是防止借貸過度厕宗，是要保持杠桿的可持續(xù)性邓了，一旦出現(xiàn)杠桿率過高的問題，解決問題的關鍵媳瞪，是處理其中的不良資產。
雖然杠桿操作是現(xiàn)代經(jīng)濟的基本特征照宝，但若使用過度蛇受，便會出現(xiàn)問題。在過去幾年里厕鹃，尤其是在房地產市場和股票市場中兢仰，過度使用杠桿是突出問題，所以要對它們要進行去杠桿剂碴。問題在于把将，經(jīng)濟是由很多不同部門構成的，各部門承擔杠桿的能力也存在差別忆矛，所以去杠桿不能一刀切察蹲，于是就有了穩(wěn)妥地進行結構性去杠桿的安排。
從國際經(jīng)驗看催训，政府部門杠桿率高是最不好的一種情況洽议，因為政府部門杠桿率高，赤字多漫拭，債務多亚兄，其影響是全面的、宏觀的采驻、長遠的审胚，而且容易引致大量發(fā)債以及征收苛捐雜稅等問題，總體來說不利于經(jīng)濟的健康發(fā)展礼旅。
對中國而言膳叨，還需要警惕企業(yè)的高杠桿。我們的研究顯示各淀，中國經(jīng)濟的總債務懒鉴、總杠桿率在幾個主要國家中是相對較低的，但是碎浇，企業(yè)債務較高临谱，是中國的突出問題，這也是中國經(jīng)濟結構非常顯著的特點奴璃。正是因為如此悉默，在結構性去杠桿的過程中，我們的首要重點是企業(yè)苟穆，企業(yè)去杠桿的關鍵是國企問題抄课，國企去杠桿問題的核心是處置僵尸企業(yè)唱星，而僵尸企業(yè)問題的本質是不良資產問題。這樣理清楚跟磨，我們去杠桿就不至于平均使用力量间聊，就會有的放矢。
中國杠桿率的第二個問題關乎政府抵拘，特別是其中的地方政府哎榴。客觀而論僵蛛，解決這一問題尚蝌，非常復雜，因為它牽涉到政府與市場的關系充尉，涉及多級政府間關系飘言，且牽連到財政與金融的關系，因此驼侠，要徹底解決中國地方政府債務和杠桿問題姿鸿，還須深入改革我們的體制機制。
環(huán)球時報：最近一段時間倒源，中美間的貿易摩擦成為市場最擔憂的外部風險般妙。您如何看待中美貿易之間出現(xiàn)的問題？
李揚：中美間的經(jīng)貿摩擦今年開始顯露相速，但其實問題很早就已經(jīng)存在碟渺。我們必須清醒地認識到，二戰(zhàn)結束不久突诬，西方國家針對當時新興的社會主義國家成立了“巴黎統(tǒng)籌委員會”苫拍，對這些國家實施高科技領域、軍事領域的產品禁運旺隙，中國就屬于被禁運的國家之列绒极。更應引起我們警惕的是，上世紀90年代蔬捷，前蘇聯(lián)東歐集團解體之后垄提，巴黎統(tǒng)籌解散，取而代之的是《瓦森納協(xié)定》周拐。該協(xié)定已經(jīng)解除了對原蘇東國家的禁運铡俐，但是對中國的禁運依然保持，且延續(xù)至今妥粟。我們提出這一點审丘，是想提醒大家，二戰(zhàn)以來勾给，中國一直就被視為“另類”滩报，因此锅知，我們無須對當下美國的政策感到吃驚。
其實脓钾，美國現(xiàn)在提到的貿易逆差售睹，只要他改變一點貿易政策便可全部解決，只要他賣一些高科技也就是高價值的東西給我們可训，逆差極易消失侣姆，但是他不這么做，反而對我們指手畫腳沉噩，這背后的問題就復雜了，已經(jīng)超出了經(jīng)濟問題的范疇柱蟀。我的一位經(jīng)濟學家朋友最近仔細研究了301調查的相關文件川蒙，他冷靜地告訴我，其實长已，美國政府并非根據(jù)301調查做出的制裁決策畜眨，他們的很多調查實際上是很不負責任的。因此术瓮，我想說的是康聂，對于中美貿易摩擦，我們一定要丟掉幻想胞四，以平常心去從容應對恬汁。
今天的情況無非是歷史的延續(xù)。這背后其實是全球治理機制的調整問題辜伟，是對于全球化向何處走的一個看法問題氓侧。中國始終強調這個世界是多元的，正是基于多元共贏的理念导狡，我們有了“一帶一路”倡議约巷。“一帶一路”倡議實際上是把原來的以美國為首的發(fā)達國家領導的全球化中被忽略的一些新興國家旱捧、發(fā)展中國家独郎，將它們聯(lián)系起來。這代表了一種完全不同的發(fā)展思路枚赡，完全不同的全球治理模式氓癌，所以與原有模式產生了沖突。這種思路的沖突贫橙，文明的沖突顽铸，并不容易通過談判來解決。
當然料皇，我還要強調谓松，要解決所有這些問題星压，基礎是把中國問題解決好。
環(huán)球時報：近來鬼譬，中國資本市場對外資開放的節(jié)奏明顯加快娜膘，但也有人擔心開放帶來的沖擊和風險。您如何看待中國資本市場的開放优质。
李揚：我相信中國資本市場對外開放的速度會比以前快竣贪。
我們對外資的考慮經(jīng)常會在控制權上糾結，其實研究顯示巩螃，在一個開放的世界中演怎，如果一個經(jīng)濟體出現(xiàn)問題，外資往往是其中最穩(wěn)定的部分避乏。因為本國資本有一萬種途徑來逃避風險或實施自救爷耀，而外資則唯有依賴于經(jīng)濟的穩(wěn)定，方能存活并發(fā)展拍皮。因此歹叮，我們在對待外資進入中國資本市場時，必須克服“必須我說了算”的心態(tài)铆帽，現(xiàn)在到了徹底拋棄這種心態(tài)的時候了咆耿。
所謂外資進入中國金融體系，無非是說外資可以持有并買賣人民幣定值的金融資產爹橱。因此萨螺，人民幣定值的金融資產市場發(fā)展如何，我們對這些市場的監(jiān)管如何愧驱，我們的法律制度如何屑迂，決定了外資進入的利弊和發(fā)展方向。所以冯键，我們又回到問題的起始點惹盼，引進乃至更大規(guī)模引進外資的利弊得失，取決于我們市場體系建設的好壞惫确。
我從來不認為把市場向外資開放就是“狼來了”手报。但是，要想使得外資對中國經(jīng)濟產生最大的福利效果改化，需要我們把市場搞好掩蛤，把政策搞穩(wěn)定，把法制框架搞完善陈肛。
