【建材網(wǎng)】2019年一季度家電行業(yè)進(jìn)入筑底期许昨。收入方面懂盐，全行業(yè)收入持續(xù)放緩，受18年高基數(shù)以及地產(chǎn)的影響糕档，2019Q1全行業(yè)收入與業(yè)績增速均為7%莉恼，增速仍處于放緩?fù)ǖ?分行業(yè)看，白電速那、黑電等子板塊收入增速呈現(xiàn)放緩趨勢俐银，但廚電板塊收入增速1季度明顯出現(xiàn)拐點，主要為地產(chǎn)竣工回暖帶動廚電銷售率先復(fù)蘇端仰。利潤方面捶惜，2019Q1實現(xiàn)歸屬凈利潤192億元，同比增長7%荔烧，同比仍在放緩吱七，但單季度環(huán)比明顯回暖(2018Q4行業(yè)受減值影響，利潤同比下滑76%)鹤竭。盈利能力方面踊餐，2019Q1以來，毛利率開始呈現(xiàn)出止跌反彈趨勢臀稚，2018Q4吝岭，毛利率同比下滑1.00%至24.10%，2019年一季度則同比提升0.50%至24.50%，主要在于1季度的上游原材料下行疊加匯率環(huán)境改善所致苍碟。
下半年預(yù)判：白電產(chǎn)品升級持續(xù)酒觅，廚電有望受地產(chǎn)周期帶動回暖撮执∥⒎澹空調(diào)步入銷售旺季，隨著竣工邏輯逐步兌現(xiàn)及銷量基數(shù)轉(zhuǎn)低抒钱，雖然行業(yè)庫存去化存壓力蜓肆，但仍有望延續(xù)穩(wěn)健增長。冰洗行業(yè)都處在產(chǎn)品更新?lián)Q代與價格提升趨勢之下谋币，我們判斷銷量預(yù)計維持平穩(wěn)增長仗扬，價格提升將成為企業(yè)收入利潤超預(yù)期的重要支撐。廚電方面蕾额，地產(chǎn)相關(guān)性高早芭，隨著地產(chǎn)的銷售逐步改善，預(yù)計廚電行業(yè)19年下半年銷售將實現(xiàn)回暖诅蝶，值得注意的是退个，一二線銷售收入占比較高的企業(yè)的基本面將會率先受益。
投資建議：2019年下半年调炬，我們認(rèn)為隨著地產(chǎn)需求轉(zhuǎn)暖语盈、需求端刺激政策疊加供給端減負(fù)以及MSCI納入A股的期限臨近，家電龍頭有望持續(xù)受益缰泡。股票方面刀荒，白電領(lǐng)域重點推薦格力電器、美的集團(tuán)棘钞，青島海爾;廚電領(lǐng)域重點推薦老板電器缠借。
風(fēng)險因素：地產(chǎn)需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局惡化宜猜。
