5月份挖機銷量_高端訪談_五金頭條

　　根據(jù)工程機械協(xié)會挖機分會最新數(shù)據(jù)顯示嘴高，2018年5月份國內(nèi)(統(tǒng)計范疇不含港澳臺)挖掘機總銷量水平為19313臺，同比增長71.35%和屎。其中國內(nèi)銷量水平17780臺拴驮，同比增長69.6%;出口銷量1523臺，同比增長95.3%柴信。我們對5月份數(shù)據(jù)點評如下：

　　01. 5月挖機銷量再創(chuàng)新高套啤，中挖份額回升

　　1. 總銷量水平。5月份單月銷量達(dá)到1.9萬臺随常，同比增速雖然相對上個月有所回落(上個月增長84%)潜沦，但仍然保持高位。5月份銷量創(chuàng)造了歷史同期單月銷量新的記錄绪氛，此前5月單月最高銷量是2010年的5月份的1.6萬臺唆鸡。這是2018年以來連續(xù)兩個月創(chuàng)造歷史最高水平(4月份也創(chuàng)了歷史新高)。

　　圖：2005年以來5月份挖掘機銷量情況

　　圖：最近三年各個月份挖掘機銷量水平

　　2. 對全年的銷量預(yù)期水平枣察。5月份銷量繼續(xù)走高争占，意味著淡季銷量不淡燃逻。1-5月份銷量總量達(dá)到10.59萬臺，同比增長60.18%臂痕。遠(yuǎn)超年初預(yù)期水平伯襟。從目前看，6-8月份的淡季握童，去年基數(shù)相對較低姆怪，我們認(rèn)為增速仍有希望保持在50%以上。全年銷量有望做到18萬臺以上的目標(biāo)澡绩，創(chuàng)歷史最高水平稽揭。

　　圖：挖掘機歷史銷量水平

　　3. 結(jié)構(gòu)變化。5月份大挖銷量2435臺英古，同比增長59.7%;中挖銷量5012臺淀衣，同比增長90.3%;小挖銷量10333臺昙读，同比增長63.3%召调。2016年以來，中挖的份額在逐步回升蛮浑，銷量增速明顯加快唠叛，累計占比達(dá)到26.19%，主要原因還是在于房地產(chǎn)投資增速加快沮稚。1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增長10.3%艺沼，增速水平是近3年的高點。

　　圖：挖掘機銷量結(jié)構(gòu)

　　4. 企業(yè)份額變化蕴掏。5月份三一重工挖機銷量4331臺障般，同比增長91.55%，當(dāng)月市場份額22.43%盛杰，較一季度小幅上升(18Q1市占率21.41%)挽荡。卡特即供、徐工和柳工銷量分別為2504定拟、2501、1284臺逗嫡，市場份額分別為12.97%青自、12.95%、6.65%驱证。從絕對值來看延窜，受益本輪復(fù)蘇，三一5月份銷量創(chuàng)歷史同期新高抹锄。

　　圖：近3年三一重工各月挖掘機銷量

　　圖：主要企業(yè)挖掘機市場份額

　　02. 本輪需求至少在3個維度與2009-2011年需求周期不同

　　在當(dāng)前的位置水平需曾，市場也很關(guān)注行情演繹與2009-2011年的比較吗坚。需求趨勢是否會再現(xiàn)當(dāng)年的波動起伏，當(dāng)前銷量增速是否已經(jīng)處在加速趕頂呆万，亦或是朝著負(fù)增長的趨勢加速前進(jìn)?從工程機械公司的股價表現(xiàn)來看商源，這些疑云并沒有散去。

　　我們嘗試從三個維度對2009-2011年的需求周期進(jìn)行比較谋减，包括股價行情演繹也是如此牡彻。

　　01)宏觀環(huán)境，積極的財政政策和寬松的貨幣政策出爹。2009年開啟的4萬億投資之旅庄吼，維持了1年的時間，信貸指標(biāo)在2010年4月份左右严就，開始大幅度回落总寻，走入負(fù)增長區(qū)間，一直持續(xù)到了2012年底的再次寬松梢为。那么我們看到的挖掘機銷量渐行，在整整一年之后才開始出現(xiàn)負(fù)增長。當(dāng)挖掘機在負(fù)增長之后铸董，實際上祟印，已經(jīng)是開啟兩輪加息的通道中。也就是說粟害，當(dāng)時的國內(nèi)投資環(huán)境是：大水漫灌式的投資蕴忆，導(dǎo)致了大量項目集中開工。對挖掘機的需求急劇增加悲幅，直到經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的過熱套鹅。從CPI指標(biāo)可以看得很明白，2010年4月份(注意又是這個4月汰具，此時信貸已經(jīng)開始收縮)卓鹿，CPI沖破3%，2010年10月份沖破4%郁副，2011年3月份超過5%减牺，最終定格在2011年7月份的6.45%(此時挖掘機開始負(fù)增長)。

　　所以存谎，簡單的復(fù)盤看下來拔疚，能明顯看出，2016-2018年目前我們正在經(jīng)歷的這輪需求既荚，跟2009-2011年在宏觀環(huán)境上是不一樣的稚失。當(dāng)前的宏觀調(diào)控是溫和的，財政政策和貨幣政策相對也是比較穩(wěn)健的恰聘。信貸當(dāng)前處于搖擺階段句各，并不能看出非常明顯的趨勢吸占。PPP項目的規(guī)整，我們認(rèn)為就釋放出了一個長期的信號凿宾。

　　很多人擔(dān)心基建投資放緩帶來的壓力矾屯，實際上去年以來基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的放緩，一方面是和去年的高基數(shù)有一些關(guān)系初厚，去年基礎(chǔ)設(shè)施投資一直保持了20%左右的增速;另一方面件蚕，近期以來按照三大攻堅戰(zhàn)的要求，政府采取了規(guī)范清理PPP項目产禾、規(guī)范地方舉債融資行為等措施排作。PPP在中國是比較新的事物，發(fā)展過程中難免會存在一些不完善的地方亚情，所以針對這些不完善的地方妄痪，采取一些措施規(guī)范清理，從長遠(yuǎn)來講楞件，對PPP項目自身的穩(wěn)健發(fā)展是非常有好處的衫生，對整體投資的穩(wěn)健運行也是非常有必要的。所以從這個意義上來講履因，投資短期可能受到一定影響障簿，但長期看能夠促進(jìn)投資更加穩(wěn)健盹愚、更加健康栅迄。

　　02)企業(yè)的行為。2011年皆怕，企業(yè)的行為是過度激進(jìn)的毅舆。體現(xiàn)在銷售政策上就是瘋狂的放松首付成交條件，同時壓低價格愈腾。甚至未對客戶進(jìn)行甄選和評級憋活，主機廠瘋狂向渠道壓貨，導(dǎo)致后來連續(xù)多年的下滑和累計壞賬歷史問題虱黄。直到2017年才慢慢出清悦即。這是血淚的教訓(xùn)，本輪以來橱乱，企業(yè)的競爭是良性的辜梳，成交條件，客戶評級都有了泳叠，價值銷售的貫徹是落實比較到位的作瞄。其次，企業(yè)的行為還體現(xiàn)在產(chǎn)能擴(kuò)張上危纫，目前為止宗挥，本輪需求復(fù)蘇2年了乌庶，沒有工程機械企業(yè)開拓新產(chǎn)能。反而契耿，趁此機會進(jìn)行數(shù)字化改造瞒大，提升人均產(chǎn)值水平(三一重工人均產(chǎn)值規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了271萬)。所以搪桂，企業(yè)的行為更加理性了糠赦。

　　03)需求結(jié)構(gòu)的差異。需求結(jié)構(gòu)的差異是我們一直跟市場強調(diào)的锅棕，有兩個層面的理解：(1)更新需求和增量需求的對比拙泽，當(dāng)前國內(nèi)工程機械行業(yè)進(jìn)入了以設(shè)備生命周期為周期的更新時代，更新占據(jù)需求的主導(dǎo)力量;(2)城市建設(shè)和農(nóng)村建設(shè)的需求驅(qū)動力裸燎，2009年的投資顾瞻，主要以城鎮(zhèn)化建設(shè)為核心驅(qū)動力，圍繞城市房地產(chǎn)建設(shè)進(jìn)行的大規(guī)牡侣蹋基建配套;本輪荷荤，農(nóng)村建設(shè)的拉動越來越高，需求的動能轉(zhuǎn)換移稳。