隨著行業(yè)的深入發(fā)展忧便，資本開始逐漸顯現(xiàn)威力族吻，動(dòng)用資本的手段，包括并購(gòu)茬腿、重組來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)意志呼奢，正成為近年來(lái)行業(yè)的趨勢(shì)之一∏衅剑可是在很多人看來(lái)握础，駕馭資本的一方多半是行業(yè)巨鱷、甚至是門口的“野蠻人”悴品，而另一方往往困于現(xiàn)狀禀综，日漸衰微。
然而事實(shí)是如此嗎?實(shí)際上苔严，也許是一些大制造企業(yè)或國(guó)際財(cái)團(tuán)并購(gòu)案背后牽扯的利益紛爭(zhēng)過(guò)于吊詭和驚心定枷，所以資本崢嶸的表象總讓局外人深覺暗藏玄機(jī)。實(shí)則届氢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)以資本為杠桿撬動(dòng)博弈或?qū)€的企業(yè)兩端欠窒，或許存在一些發(fā)展高度上的不對(duì)等，但結(jié)果卻往往不是簡(jiǎn)單的“貪吃蛇”模式退子，而是能讓雙方都能在寒冬市場(chǎng)下找到快速做大規(guī)模的新出口岖妄、新方式。呈現(xiàn)出資本應(yīng)有的積極引導(dǎo)面寂祥。
資本之合：日出東方與帥康電氣
這種資本正面效應(yīng)最顯著的表象就是“1+1>2”的合力荐虐。比如2016年末廚電業(yè)的一起案例就讓資本充當(dāng)了一回雙方各自找尋良久的破局助推器。12月4日晚間丸凭，日出東方(603366)發(fā)布公告稱擬以不超過(guò)7.5億元的現(xiàn)金收購(gòu)帥康電氣75%股權(quán)福扬。已經(jīng)與帥康集團(tuán)及其實(shí)際控制人鄒國(guó)營(yíng)和其它股東簽署協(xié)議，擬以不超過(guò)7.5億元現(xiàn)金收購(gòu)帥康廚電業(yè)務(wù)75%的股權(quán)惜犀。
一方是過(guò)去幾年铛碑，以中國(guó)最大太陽(yáng)能熱水器制造商身份登陸資本市場(chǎng)上的日出東方，旗下雖擁有太陽(yáng)雨和四季沐歌兩大品牌虽界，卻和許多太陽(yáng)能企業(yè)一同亚茬，在家電下鄉(xiāng)的政策紅利退潮后，遭遇著光熱產(chǎn)業(yè)需求過(guò)度開挖后的寒冬劫浓恳。從近幾年的財(cái)報(bào)上看刹缝，日出東方的營(yíng)收和純利看起來(lái)實(shí)在不怎么理想碗暗，2014年以來(lái)的營(yíng)收持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。而該企業(yè)2015年年報(bào)也曾公開表示2016年將圍繞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)為主線開展工作梢夯。
另一方言疗，則是曾經(jīng)位列中國(guó)廚電行業(yè)三巨頭“方老帥”的帥康，最近兩年來(lái)颂砸，創(chuàng)始人鄒國(guó)營(yíng)退出一線經(jīng)營(yíng)噪奄，作為帥康集團(tuán)最主要的利潤(rùn)來(lái)源的帥康電氣，正在謀求通過(guò)引入新的資本和商業(yè)伙伴人乓，解決其在最近多年來(lái)的中國(guó)廚電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)乏力勤篮、后勁缺失，掉隊(duì)第一集團(tuán)等問(wèn)題色罚。
對(duì)于兩者而言碰缔，一個(gè)面臨增長(zhǎng)天花板，一個(gè)急需止跌回血戳护。一個(gè)看中的是向廚電金抡、凈水等新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，繼而借力打力腌且，完成品牌在不同領(lǐng)域的跨越性轉(zhuǎn)型;另一個(gè)謀求的則是引進(jìn)資金和人才團(tuán)隊(duì)梗肝，共享相應(yīng)的渠道和營(yíng)銷資源。因此借助于資本運(yùn)作铺董，雙方一拍即合巫击。盡管這次股權(quán)收購(gòu)對(duì)于廚電業(yè)本身而言，是能帶來(lái)新的活力和希望精续，還是只為挽救節(jié)節(jié)下跌的資本市場(chǎng)預(yù)期實(shí)現(xiàn)保本增值坝锰，效果及后續(xù)還未可知，然而我們還是應(yīng)該抱有觀望的興趣驻右，去看看資本注入后的廚電產(chǎn)業(yè)在2017年，在新的大廚電形勢(shì)走向下崎淳，日出東方和帥康電氣能擦出怎樣的火花堪夭，又將如何去引爆市場(chǎng)。
資本之分：萬(wàn)家樂(lè)與自身廚電業(yè)務(wù)
放眼2016全年拣凹，關(guān)于資本崢嶸的運(yùn)作案例森爽，還有一例是無(wú)法繞開的。要知道嚣镜，在資本發(fā)揮并購(gòu)融合的作用之外爬迟，還有一種區(qū)隔于合力的離心力存在，而這種拆分的資本運(yùn)作菊匿，對(duì)于企業(yè)自身而言同樣有著特殊的策略指向性付呕，萬(wàn)家樂(lè)就是利用資本實(shí)現(xiàn)“分家”的典型计福。
2016年11月10日晚間，萬(wàn)家樂(lè)(000533)擬將其主要業(yè)務(wù)之一的廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離徽职，將對(duì)應(yīng)的燃?xì)饩吖?0%象颖、60%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給西藏匯順和張逸誠(chéng)，經(jīng)交易雙方協(xié)商確定本次標(biāo)的資產(chǎn)100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為7.45億元姆钉。
作為一家在行業(yè)超過(guò)30年的老牌廚電企業(yè)说订，“萬(wàn)家樂(lè) 樂(lè)萬(wàn)家”的經(jīng)典廣告語(yǔ)猶回蕩耳畔。但伴隨著近幾年熱水器領(lǐng)域合資品牌的來(lái)勢(shì)洶洶潮瓶，讓萬(wàn)家樂(lè)的燃?xì)饩咂放朴绊懥笆袌?chǎng)占有率逐年下滑陶冷。萬(wàn)家樂(lè)在其公告中也指出：廚電業(yè)務(wù)多年發(fā)展后相對(duì)成熟且進(jìn)入平臺(tái)整理期;近年來(lái)研發(fā)及設(shè)備等投入相對(duì)不足，導(dǎo)致其萬(wàn)家樂(lè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降毯辅，銷售收入的提升主要依賴于加大市場(chǎng)投入來(lái)實(shí)現(xiàn)埂伦，盈利能力因此不斷下降。2016年悉罕，正因廚電業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑赤屋，公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2800萬(wàn)元至4900萬(wàn)元。
同時(shí)經(jīng)萬(wàn)家樂(lè)自己測(cè)算壁袄，如需進(jìn)一步發(fā)展廚衛(wèi)電器業(yè)務(wù)类早，將要在新廠房建設(shè)及設(shè)備升級(jí)改造等投入超過(guò)5億元，資金壓力較大嗜逻，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高涩僻。因而此番原大股東將上市公司萬(wàn)家樂(lè)成功賣殼，剝離廚電業(yè)務(wù)后栈顷，萬(wàn)家樂(lè)主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為以輸配電設(shè)備為主業(yè)逆日，投資供應(yīng)鏈管理、商業(yè)保理等其他業(yè)務(wù)萄凤。
盡管外界對(duì)于新入主才半年多的大股東蕙富博衍的身份背景和后續(xù)動(dòng)作猜測(cè)無(wú)數(shù);盡管從此前業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看室抽，萬(wàn)家樂(lè)在輸配電設(shè)備上逆勢(shì)擴(kuò)張的前景依然嚴(yán)峻;又盡管萬(wàn)家樂(lè)方面對(duì)于公司未來(lái)是否繼續(xù)在多元化的方向上進(jìn)行探索的問(wèn)詢不置可否，但至少?gòu)哪撤N意義上而言靡努，萬(wàn)家樂(lè)痛斬廚電業(yè)務(wù)也是為降低資金成本坪圾，緩解財(cái)務(wù)壓力，提高上市公司持續(xù)盈利能力的一種無(wú)奈之舉惑朦∈扌梗可以預(yù)見的是，在資本力量的推動(dòng)之下漾月，老牌廚電企業(yè)萬(wàn)家樂(lè)的發(fā)展病梢，也在從上市公司回歸非上市公司之后，被賦予了更多自主發(fā)展動(dòng)力梁肿。
資本之勢(shì)：并購(gòu)下的新引爆口
以上兩則資本運(yùn)作的案例蜓陌，點(diǎn)燃了略顯沉靜的2016年的廚電市場(chǎng)觅彰，實(shí)則在此之前廚電業(yè)的資本運(yùn)作就已暗流涌動(dòng)。2016年年初护奈，青島海爾斥資54億美元缔莲，以創(chuàng)造中國(guó)家電企業(yè)海外并購(gòu)歷史新高的價(jià)格完成對(duì)美國(guó)GE家電業(yè)務(wù)的資本收購(gòu)，而早從2012年開始霉旗，海爾就逐漸完成了對(duì)新西蘭國(guó)寶級(jí)家電企業(yè)斐雪派克的絕對(duì)控股權(quán)痴奏，隨后才在2016年開始重兵投入廚電行業(yè)。
根據(jù)披露的數(shù)據(jù)厌秒，GE家電2015年前9個(gè)月的銷售收入是46.58億美元读拆，EBIT息稅前利潤(rùn)為2.23億美元，在美國(guó)長(zhǎng)期占據(jù)第二大家電品牌地位鸵闪，僅次于惠而浦檐晕。其空調(diào)、冰箱蚌讼、洗衣機(jī)辟灰、洗碗機(jī)、熱水器等均有出色表現(xiàn)篡石。對(duì)此外界普遍認(rèn)為芥喇，本次收購(gòu)GE家電資產(chǎn)使海爾在美洲的業(yè)務(wù)得以突破，將在產(chǎn)品凰萨、供應(yīng)鏈继控、銷售網(wǎng)絡(luò)等方面形成協(xié)同效應(yīng)，因此胖眷，收購(gòu)GE家電的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)大于短期財(cái)務(wù)價(jià)值武通。
對(duì)于在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、消費(fèi)疲軟和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)力追趕的海爾而言珊搀，在內(nèi)生式增長(zhǎng)困難的情況下冶忱，尋求外延式增長(zhǎng)無(wú)疑也是一種行而有效的措施。兩者業(yè)務(wù)渠道整合后將可能引進(jìn)GE廚電技術(shù)和理念進(jìn)入中國(guó)境析，結(jié)合海爾本土化經(jīng)營(yíng)囚枪，有望實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)廚電業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
往大了看簿晓，2016年的中國(guó)家電企業(yè)眶拉，通過(guò)資本市場(chǎng)融資并購(gòu)的案例并不在少數(shù)千埃。美的收購(gòu)意大利中央空調(diào)企業(yè)Clivet憔儿、德國(guó)庫(kù)卡、日本東芝家電;海信收購(gòu)夏普北美;創(chuàng)維收購(gòu)德國(guó)美茲放可，一系列資本方面的動(dòng)作谒臼，都顯示出中國(guó)家電企業(yè)實(shí)力的不斷壯大和全球地位的提高朝刊。而廚電這樣一個(gè)有著相對(duì)豐厚的利潤(rùn)率，及較低的技術(shù)進(jìn)入門檻的行業(yè)蜈缤，跨界資本更是沒(méi)有不心動(dòng)的理由拾氓。
此外，基于中國(guó)家庭生活水平快速提升底哥，帶來(lái)的烹飪需求升級(jí)咙鞍，廚電產(chǎn)品的豐富和多樣化。過(guò)去是煙灶消三件套趾徽，現(xiàn)在微蒸烤续滋，甚至是洗碗機(jī)、料理機(jī)等新品層出不窮孵奶。更為重要的是疲酌，廚電與傳統(tǒng)的大家電相比，農(nóng)村的空白度高了袁，城市的迭代空間更大朗恳。
盡管當(dāng)前廚電產(chǎn)業(yè)的營(yíng)收規(guī)模還在千億左右徘徊，但是在整個(gè)中國(guó)家庭住房結(jié)構(gòu)的改善载绿，以及生活水平快速提升的背景下粥诫，諸如洗碗機(jī)、嵌入式廚電等品類得到不斷完善和豐富卢鹦，不僅將推動(dòng)整個(gè)廚電產(chǎn)業(yè)從一千億向兩千億的擴(kuò)張臀脏，單品利潤(rùn)空間也將繼續(xù)保持相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展和提升空間〖阶裕可以預(yù)見揉稚，未來(lái)家電企業(yè)借助資本力量來(lái)整合產(chǎn)業(yè)、跨界整合的案例會(huì)越來(lái)越多熬粗，尤其在全球市場(chǎng)的整合搀玖，都將借助資本利器。
因此不論是資本的融合還是分割驻呐，是跨界并購(gòu)還是海外收購(gòu)灌诅，歸根到底，利益和市場(chǎng)面前含末，調(diào)動(dòng)資本之勢(shì)不可逆猜拾。
