一尿贫、大額回購
9月27晚，公司發(fā)布回購預(yù)案踏揣，擬以自有資金或自籌 資金不低于5000萬元庆亡、不超過20億元回購公司股份，回購價格不超過18元/股捞稿。
按回購金額上限20億元測算又谋，預(yù)計回購股份數(shù)量約為1.11億股，約占總股本4.10%娱局；按回購金額下限5000萬元測算彰亥，預(yù)計回購股份數(shù)量約為277.78萬股，約占總股本0.10%衰齐。
回購期限為自股東大會審議通過本回購股份方案后6個月內(nèi)任斋。回購股份將用于公司股權(quán)激勵計劃耻涛、員工持股計劃仁卷、依法注銷減少注冊資本及法律法規(guī)許可的其他用途。
此次回購價格上限18元犬第，當前股價約13.5元锦积，回購價格上限距離當前價格幅度較大；同時歉嗓，此次回購金額上限為20億元丰介，彰顯公司的信心。如后續(xù)確定用于員工持股計劃，更有助于穩(wěn)定內(nèi)部信心和A股市場預(yù)期哮幢。
另外带膀，在今年6-9月，董監(jiān)高曾兩次增持橙垢。此次回購預(yù)案間隔時間較短垛叨，公司的市值管理及時。
二柜某、在Apple鏈中增速較好
歐菲科技2018半年度收入和歸母凈利潤增速嗽元，在Apple鏈中表現(xiàn)更好。2018上半年實現(xiàn)營業(yè)收入182.56億元喂击，同比增長20.74%剂癌；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.44億元，同比增長19.93%翰绊；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為6.85億元佩谷，同比增長66.06%。毛利率為15.32%监嗜，同比提升3.21個百分點谐檀。2018年前三季度，預(yù)告歸母凈利潤中值為14.3億裁奇，同比增速40%稚补。
分開業(yè)務(wù)來看，公司的光學(xué)業(yè)務(wù)份額提升框喳，出貨規(guī)格持續(xù)升級课幕。其攝像頭模組業(yè)務(wù)2018年上半年實現(xiàn)營收102.36億元，同比增長54.30%五垮，半年度出貨量約2.45億顆乍惊，同比增長約23%。
（1）攝像頭模組業(yè)績增長的原因：雙攝像頭占比迅速提升放仗，不斷搶占高端機型雙攝份額润绎。光學(xué)行業(yè)是當前智能機存量創(chuàng)新下最好的賽道，后續(xù)隨著國產(chǎn)機3D鏡頭和三攝滲透率的提升（市場預(yù)期Apple在明年2019年將采用三攝方案）诞挨，公司作為攝像頭模組行業(yè)的龍頭率先受益莉撇。
（2）觸控業(yè)務(wù)盈利水平提升：公司觸控顯示產(chǎn)品上半年收入56.54億元惶傻，同比增長6.81%棍郎，毛利率15.42%，同比上升2.5個百分點银室，得益于觸控業(yè)務(wù)的垂直一體化布局涂佃，規(guī)模效應(yīng)凸顯励翼；國際大客戶的觸控業(yè)務(wù)良率提升，盈利水平提高辜荠。
∑А（3）光學(xué)指紋方案量產(chǎn)，傳感類產(chǎn)品毛利提升：公司傳感器類產(chǎn)品上半年收入19.70億元伯病，同比下降33.34%造烁，毛利率14.94%，同比提升了1.96個百分點午笛，主要是因為公司卡位光學(xué)式及超聲波指紋方案布局惭蟋，在報告期實現(xiàn)了光學(xué)式指紋方案的產(chǎn)品量產(chǎn)，毛利率有所提升季研。
預(yù)計屏下指紋2018-2019年市場空間達到28億、105億元誉察，歐菲作為龍頭模組廠商率先受益与涡。
（4）智能汽車業(yè)務(wù)：收入2.07億元持偏，同比增長61.55%驼卖。目前占比較小，是公司未來的重點業(yè)務(wù)鸿秆。
三酌畜、Apple產(chǎn)業(yè)鏈極 致悲觀
智能機已進入存量市場，市場對包括apple產(chǎn)業(yè)鏈在內(nèi)的整個消費電子充滿了極 致的悲觀卿叽，認為行業(yè)進入成熟下行期桥胞。整個蘋果產(chǎn)業(yè)鏈在內(nèi)的公司，股價大幅下挫考婴。歐菲科技2018年初至今贩虾，跌幅累計高達36%。信維通信沥阱、歌爾股份缎罢、安潔科技等跌幅也巨大。
我們認為考杉，歐菲科技這類平臺型公司策精，有充分應(yīng)對行業(yè)拐點的能力。公司早已將重心放在了創(chuàng)新升級上：
1）在光學(xué)領(lǐng)域崇棠，從單攝像頭到雙攝咽袜，甚至三攝，手機的攝像功能一直在不斷升級枕稀，單個攝像頭的像素酬蹋、功能也在不斷提升及老，進而實現(xiàn)了單機價值量的不斷提升。
2）在觸摸屏領(lǐng)域范抓，隨著柔性觸控和OLED屏的興起骄恶，薄膜式觸控方案重回主流，成為目前多款旗艦機型采用的方案匕垫，也為公司的觸摸屏業(yè)務(wù)帶來了新的機遇僧鲁。
3）在指紋識別方面，目前興起的屏下指紋識別象泵，公司是主要的供應(yīng)商寞秃。
總的來看，歐菲科技的三類主營業(yè)務(wù)（觸摸屏偶惠、指紋識別模組春寿、攝像頭模組）都仍有很大的增長空間。2018年前三季度忽孽，預(yù)告歸母凈利潤中值為14.3億绑改，同比增速40%。全年預(yù)估凈利潤約20億元兄一，這在整個APPLE產(chǎn)業(yè)鏈中是優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)厘线。
現(xiàn)在的重點是APPLE產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期何時扭轉(zhuǎn)？蘋果新品發(fā)布會后出革，A股公司股價反應(yīng)平平造壮。一個重要原因是，iPhoneXR變成了“高價版”骂束，原本預(yù)期銷量能在三款新機中占比50%以上的耳璧，因為定價過高、最終銷售結(jié)果存有疑問展箱。在三款新機中楞抡，定價相對最低的XR銷量能否過50%，這直接影響a股產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績預(yù)期析藕。
另外召廷，2018年9-12月開啟的新產(chǎn)品周期，是銷售旺季账胧【郝可以幫助在三季報實現(xiàn)更好的同比增長，以此延續(xù)到2019上半年治泥，特別是做跨產(chǎn)品備貨（iphone筹煮、ipad、Macbook等）的居夹，業(yè)績成長性會更好败潦。
由于2018年10-2019年1月是例行銷售旺季本冲，我們將重點跟蹤三款新機的銷量情況。“需求”側(cè)對apple產(chǎn)業(yè)鏈股價的影響程度很高劫扒，如果三款新機銷量較好檬洞，整個板塊的預(yù)期可能轉(zhuǎn)好（目前整體估值很低，龍頭公司如大族激光沟饥、信維通信添怔、歐菲科技等2018全年預(yù)測PE在20倍以內(nèi)）。
結(jié)合公司股東增持贤旷、回購广料，我們認為，在整個APPLE產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期轉(zhuǎn)好后幼驶，歐菲科技是板塊中的必配標的艾杏。
