保供應(yīng)力度不改 煤炭高庫存成為常態(tài)

結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能與保供增量同步：2018年，供給側(cè)改革主基調(diào)有所轉(zhuǎn)變蔗彤，煤炭行業(yè)從總量去產(chǎn)能轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能川梅，“一刀切”現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)，保供應(yīng)同步提上主要議程然遏，2018年預(yù)計去除落后產(chǎn)能1.8億噸贫途，但同時在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放上加快速度。預(yù)計全年理論新增產(chǎn)量在1.5億噸左右待侵，但是考慮到環(huán)保限產(chǎn)等影響因素的存在丢早，實(shí)際新增產(chǎn)量約8000萬噸左右，全年產(chǎn)量35.3億噸左右秧倾，預(yù)計增速2.3%左右怨酝。   　　進(jìn)口煤增量明顯，補(bǔ)充作用越發(fā)突出：2018年那先，進(jìn)口煤貿(mào)易一波三折农猬，政策變動較大∈鄣總體上看斤葱，我國仍然將繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行煤炭進(jìn)口調(diào)控各項政策措施，加強(qiáng)進(jìn)口煤質(zhì)量監(jiān)管揖闸，規(guī)范煤炭進(jìn)口秩序揍堕；但是具體而言，為保證電力需求汤纸，穩(wěn)定市場價格衩茸，在價格可控的范圍內(nèi)，對于直供電廠的進(jìn)口可能會有一定的放松贮泞，預(yù)計2018年煤炭進(jìn)口增速略有增長楞慈，維持在2.9億噸左右。   　　實(shí)體需求穩(wěn)定隙畜，煤炭消費(fèi)穩(wěn)中有升：據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示抖部，8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，比上月上升0.1個百分點(diǎn)议惰，制造業(yè)總體保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢慎颗。同時GDP與發(fā)電量數(shù)據(jù)良好，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長發(fā)展態(tài)勢言询，實(shí)體需求較為穩(wěn)定俯萎，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢發(fā)展，市場支撐仍然較強(qiáng)运杭。   　　供需矛盾有所緩和夫啊，高庫存成為常態(tài)：從供需情況來看，供需缺口仍然存在辆憔，但是四季度伴隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放與產(chǎn)量增加撇眯，供需情況略有好轉(zhuǎn)报嵌，緊平衡格局有所緩和。在庫存制度與“公轉(zhuǎn)鐵”升級影響下熊榛，上游過剩庫存不斷向下游轉(zhuǎn)移锚国，中下游長協(xié)保供疊加進(jìn)口采購，使得高庫存得以在中長期內(nèi)成為常態(tài)玄坦。   　　一血筑、供給端主基調(diào)有所轉(zhuǎn)變   　　（一）結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能與保供增量同步   　　2018年煎楣，供給側(cè)改革主基調(diào)有所轉(zhuǎn)變豺总，煤炭行業(yè)從總量去產(chǎn)能轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能，“一刀切”現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)择懂，保供應(yīng)同步提上主要議程喻喳，2018年預(yù)計去除落后產(chǎn)能1.8億噸，但同時在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放上加快速度困曙。   　　2018年截至7月底沸枯，已退出煤炭產(chǎn)能8000萬噸左右，完成全年任務(wù)1.5億噸的50%以上赂弓；全國30萬噸以下的煤礦比2015年底減少2800多處绑榴，下降大概50%，120萬噸及以上的大型現(xiàn)代化煤礦增加了200處左右盈魁，大型現(xiàn)代化煤礦已成全國煤炭生產(chǎn)的主體翔怎，行業(yè)供給質(zhì)量和效率在大幅提升。   　⊙畎摇（二）產(chǎn)出彈性增大提高保供穩(wěn)價能力   　　據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)赤套，2018年8月份，全國原煤產(chǎn)量2.97億噸珊膜，同比增長4.2%容握，較7月份環(huán)比增加1510萬噸，增長5.36%车柠；1-8月份剔氏，全國原煤累計產(chǎn)量22.78億噸，同比增長3.6%竹祷，增幅較7月份上漲0.2%谈跛。8月份原煤產(chǎn)量超預(yù)期回升，增速回歸上升通道塑陵，不僅扭轉(zhuǎn)市場對原煤產(chǎn)量的繼續(xù)收縮預(yù)期感憾，而且體現(xiàn)出坑口產(chǎn)出彈性較大、保供能力可控性較強(qiáng)的特點(diǎn)令花。   　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示阻桅，2018年8月份凉倚，國有重點(diǎn)煤礦原煤產(chǎn)量1.52億噸，同比增加565萬噸嫂沉，增速較7月份增長2個百分點(diǎn)占遥；1-8月國有重點(diǎn)煤礦累積原煤產(chǎn)量12.18億噸，同比去年增加4300萬噸输瓜，增幅3.7%，產(chǎn)出增速回歸快速上升通道芬萍。   　　根據(jù)能源局公告尤揣，2017年底各類合法產(chǎn)能約43.6億噸，合法在產(chǎn)煤礦3907處柬祠，產(chǎn)能總計33.36億噸北戏，為當(dāng)前可安全釋放的產(chǎn)能；在建產(chǎn)能10.19億噸漫蛔，其中已建成嗜愈、進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的煤礦230處，產(chǎn)能3.57億噸莽龟∪浼蓿考慮到已進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)的產(chǎn)能其實(shí)已經(jīng)開始投產(chǎn)，所以這一塊可以和在產(chǎn)產(chǎn)能算一起毯盈，即2018年實(shí)際在產(chǎn)產(chǎn)能36.93億噸剃毒。   　　2018年，預(yù)計全年理論新增產(chǎn)量在1.5億噸左右搂赋，但是考慮到環(huán)保限產(chǎn)等影響因素的存在赘阀，實(shí)際新增產(chǎn)量約8000萬噸左右，全年產(chǎn)量35.3億噸左右脑奠，預(yù)計增速2.3%左右基公。   　　（三）進(jìn)口增量明顯宋欺，總量或有突破   　　近兩年國內(nèi)進(jìn)口煤量的增速較快轰豆。2016年起開始執(zhí)行的供給側(cè)改革，煤炭內(nèi)產(chǎn)供給出現(xiàn)大幅度下滑齿诞，供應(yīng)有限而下游需求仍有增長秒咨，煤炭行業(yè)供需格局持續(xù)緊張，進(jìn)口煤的補(bǔ)充作用更加突出掌挚。2017年進(jìn)口總量達(dá)到2.71億噸雨席，同比增加6.1%，占國內(nèi)產(chǎn)量7.9%吠式；2018延續(xù)增長勢頭陡厘，1-8月進(jìn)口總量2.04億噸抽米，同比增加14.6%。   　　但是糙置，進(jìn)口貿(mào)易仍舊是一波三折云茸。4月13日，進(jìn)口煤限制政策重啟谤饭，一類口岸也被加到限制行列标捺，導(dǎo)致煤炭4月進(jìn)口量同比大幅下降10.1%；6月份揉抵，為迎接“迎峰度夏”的煤炭旺季亡容，進(jìn)口政策有所放松，七八兩月超量進(jìn)口冤今，均達(dá)到2900萬噸左右闺兢，在7月份內(nèi)產(chǎn)下降的背景下，進(jìn)口大增體現(xiàn)的補(bǔ)充作用越發(fā)突出戏罢。   　　年屋谭，總體上看，我國仍然將繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行煤炭進(jìn)口調(diào)控各項政策措施龟糕，加強(qiáng)進(jìn)口煤質(zhì)量監(jiān)管桐磁，規(guī)范煤炭進(jìn)口秩序；但是具體而言讲岁，為保證電力需求所意，穩(wěn)定市場價格，在價格可控的范圍內(nèi)催首，對于直供電廠的進(jìn)口可能會有一定的放松扶踊，預(yù)計2018年煤炭進(jìn)口增速略有增長，維持在2.9億噸左右郎任，但是不排除配額收緊秧耗、維持總量控制的可能。   　　二舶治、運(yùn)輸運(yùn)力潛能有待發(fā)揮   　》志（一）“公轉(zhuǎn)鐵”政策升級，鐵路發(fā)運(yùn)不斷增加   　　2018年5月霉猛，生態(tài)環(huán)境部提出尺锚，2018年9月底前，山東惜浅、長三角地區(qū)沿海港口煤炭集疏港運(yùn)輸全部改由鐵路瘫辩，2019年底前，京津冀及周邊、長三角地區(qū)沿海港口的礦石伐厌、鋼鐵承绸、焦炭等大宗貨物全部改由鐵路運(yùn)輸，禁止汽運(yùn)集疏港挣轨。該項措施標(biāo)志著禁汽運(yùn)煤政策繼續(xù)升級军熏。   　　隨著政策升級以及保供力度的加大，我國煤炭鐵路運(yùn)量經(jīng)過了連續(xù)三年的負(fù)增長后卷扮，在2017年迎來了貨運(yùn)量的大幅回升荡澎。截至2017年底，全國煤炭鐵路發(fā)運(yùn)量21.55億噸晤锹，同比增長達(dá)到13.42%摩幔；而2018年1-7月，累積發(fā)運(yùn)量達(dá)到13.7億噸抖甘，同比增幅連續(xù)三個月超過10%。預(yù)計2018年煤炭鐵路運(yùn)量超過23億噸乃至達(dá)到近年來歷史高點(diǎn)將成為大概率事件葫慎。   　∠纬埂（二）運(yùn)力仍舊緊張，潛能有待發(fā)揮   　　2018年4月偷办，中國鐵路總公司重新修訂了國家鐵路貨物發(fā)送量年計劃艰额，其中，煤炭同比增加1.5億噸椒涯、增長10.1%柄沮。計劃新增的1.5億噸煤炭運(yùn)力，大約有1億噸落在“三西”地區(qū)外運(yùn)通道上废岂，而鐵路外運(yùn)的部分陸路通道運(yùn)輸能力已基本飽和祖搓，新增運(yùn)力壓力基本由大秦線、朔黃線湖苞、蒙冀線和瓦日線這四條主線承擔(dān)拯欧，四條主線新增運(yùn)力的任務(wù)分配大致如下：大秦線2000萬噸、蒙冀線3000萬噸财骨、朔黃線2000萬噸镐作、瓦日線3000萬噸。   　　大秦線隆箩，最高運(yùn)能4.5億噸该贾，2017年發(fā)運(yùn)量達(dá)到4.3億噸，2018年增長空間為2000萬噸捌臊，基本可以完成鐵總分配任務(wù)杨蛋。   　　張?zhí)畦F路，即蒙冀線，設(shè)計運(yùn)能2億噸六荒，2015年底通車护姆，由于通車運(yùn)營時間較短，2017年僅完成煤炭發(fā)運(yùn)5000萬噸掏击。根據(jù)年初鐵總安排卵皂，重點(diǎn)挖掘大秦、蒙冀砚亭、瓦日等線路運(yùn)輸能力灯变，增開萬噸級貨運(yùn)列車，預(yù)計今年該線路可釋放運(yùn)力增加2700萬噸以上捅膘，尚欠缺運(yùn)力300萬噸左右添祸。   　　朔黃線，設(shè)計運(yùn)能為近期3.5億噸寻仗，遠(yuǎn)期4.5億噸刃泌，2017年完成貨物發(fā)運(yùn)量3億噸，其中煤炭發(fā)運(yùn)量2.9億噸署尤，按照鐵總年初安排耙替，2018年通過增加車皮，有望增加運(yùn)力1500萬噸左右曹体，尚欠缺運(yùn)力500萬噸左右俗扇。   　　晉中南鐵路，即瓦日線箕别，設(shè)計運(yùn)能2億噸铜幽，2014年底通車，2017年完成發(fā)運(yùn)2800萬噸串稀，計劃2018年發(fā)運(yùn)量3600萬噸除抛，按照鐵總安排，2018年通過增加大列母截、疏通線路等措施镶殷，預(yù)計可達(dá)到4000萬噸以上運(yùn)力，即新增運(yùn)力在1200萬噸左右微酬，缺口最大绘趋，預(yù)計將達(dá)到1800萬噸。   　　通過前面的分析颗管，可以看到陷遮，“西煤東運(yùn)”四條主流線路除了大秦線之外，其他三條線路均難以在2018年有效完成分配任務(wù)垦江，運(yùn)力缺口不低于2500萬噸帽馋。而放眼未來到2020年，鐵路運(yùn)力有效挖掘方向與關(guān)注點(diǎn)仍在“西煤東運(yùn)”的蒙冀線與瓦日線上，兩條線路設(shè)計運(yùn)能達(dá)到4億噸绽族，當(dāng)前使用不足8000萬噸姨涡，2018年新增車皮，運(yùn)力仍難以達(dá)到1.2億噸吧慢，不足設(shè)計運(yùn)能的30%涛漂。   　　隨著煤炭產(chǎn)能集中化程度進(jìn)一步提高、“公轉(zhuǎn)鐵”進(jìn)程加快检诗，鐵路運(yùn)力瓶頸仍將成為影響煤炭市場的重要因素匈仗。同時鑒于去年冬季春節(jié)前夕鐵路客運(yùn)流量增加，擠壓貨運(yùn)流量空間逢慌，2018年“迎峰度冬”旺季補(bǔ)庫行情將有所提前悠轩，傳統(tǒng)淡旺季觀念有所轉(zhuǎn)變。   　　三攻泼、電煤消費(fèi)需求仍有期待   　』鸺堋（一）社會用電旺盛，火力發(fā)電仍居首要地位   　　2018年以來忙菠，社會用電需求旺盛何鸡，8月份社會用電量同比增長8.8%，城鄉(xiāng)居民用電繼續(xù)保持高速增長只搁，貢獻(xiàn)率不斷增加音比，社會用電同比全年有望超過中電聯(lián)預(yù)估的5.5%的水平俭尖。但是分項來看氢惋，工業(yè)用電增速有所放緩，這與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢不佳稽犁、制造業(yè)發(fā)展動力不足有關(guān)焰望。   　　從發(fā)電來看，火力發(fā)電依舊占據(jù)主要地位已亥，七八月份熊赖，南方雨季降雨量充足，水電站出庫量加大虑椎，三峽大壩水力持續(xù)處于滿發(fā)狀態(tài)震鹉，對火電替代作用明顯，但是七八兩月份捆姜，火電發(fā)電占比仍高于71%以上传趾，八月用電高峰比例環(huán)比增長1個百分點(diǎn)，火力發(fā)電仍然居于發(fā)電首要地位泥技。   　〗肌（二）增速略有放緩，消費(fèi)穩(wěn)中有升   　　據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%簸呈，比上月上升0.1個百分點(diǎn)榕订，制造業(yè)總體保持平穩(wěn)擴(kuò)張態(tài)勢。同時GDP與發(fā)電量數(shù)據(jù)良好蜕便，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長發(fā)展態(tài)勢劫恒，實(shí)體需求較為穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢發(fā)展玩裙，市場支撐仍然較強(qiáng)兼贸。   　　數(shù)據(jù)顯示，2018年1-6月吃溅，全國商品煤消費(fèi)量19.4億噸溶诞，同比上升3.8%；其中電力耗煤7.2億噸决侈，上升9.3%螺垢。預(yù)計2018年全年商品煤消費(fèi)量在39億噸左右，增速在1.6-1.8%左右赖歌，即下半年商品煤消費(fèi)量預(yù)計在19.6億噸左右助隧。   　　四、上下游庫存兩極分化   　　年底2018年初妒牙，發(fā)改委推出《關(guān)于建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度的指導(dǎo)意見（試行）》慧妄，即為業(yè)界所傳庫存制度，主產(chǎn)地庫存控制在可調(diào)節(jié)范圍內(nèi)展父，下游庫存保持在穩(wěn)定區(qū)間返劲，該制度的實(shí)施在2018年二季度以后初顯成效，對于抑制旺季煤價暴漲栖茉、淡季煤價暴跌起到重要作用篮绿。   　　年一季度以來，產(chǎn)地增產(chǎn)保供吕漂，鐵路批車量增加亲配，春節(jié)前后10天內(nèi)，庫存增加到1300萬噸以上惶凝，之后保障措施力度不減吼虎，同時進(jìn)口煤政策定向放松，下游庫存一直保持高位苍鲜，截至9月中旬思灰，沿海六大電廠庫存仍居于1500萬噸左右，港口庫存2400萬噸左右坡贺，同比去年均高出500萬噸以上官辈。   　　而上游來看箱舞，由于2017年冬季“煤荒”事件影響以及“公轉(zhuǎn)鐵”、坑口環(huán)保等政策影響拳亿，鐵路發(fā)運(yùn)力度不斷加大晴股，產(chǎn)地庫存不斷向下游轉(zhuǎn)移，庫存量連續(xù)居于歷史低位肺魁，同比去年降幅達(dá)到20%左右电湘，上下游庫存兩極分化現(xiàn)象明顯。   　　煤炭,煤炭價格,焦煤,焦炭,動力煤,焦炭價格,無煙煤,焦煤價格   　　五鹅经、供需分析與市場特點(diǎn)   　〖徘骸（一）供需矛盾有所放緩，高庫存限制波動空間   　　2018年1-8月瘾晃，煤炭總供給24.82億噸贷痪，總需求25.98億噸，缺口約1.16億噸蹦误；2018年全年劫拢，預(yù)計煤炭總供給38.2億噸，總需求39億噸强胰，下半年缺口有望得到一定程度的修復(fù)舱沧。對2018年四季度煤炭市場走勢，可以總結(jié)出以下特點(diǎn)：   　　供需矛盾仍在偶洋，緊平衡格局有所緩和熟吏。從供需情況來看，供需缺口仍然存在玄窝，但是2018年四季度伴隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放與產(chǎn)量增加牵寺，供需情況略有好轉(zhuǎn)，緊平衡格局有所緩和哆料。   　　季節(jié)性規(guī)律依舊存在缸剪，價格呈現(xiàn)領(lǐng)先特征吗铐。電煤需求的季節(jié)性特點(diǎn)決定了市場的基本規(guī)律东亦，價格跟隨季節(jié)性變化的特點(diǎn)依舊存在，但采購補(bǔ)庫節(jié)奏領(lǐng)先于實(shí)際季節(jié)性需求唬渗，價格呈現(xiàn)領(lǐng)先實(shí)際需求變化的特征典阵。   　　庫存制度初見成效，高庫存成為常態(tài)镊逝。庫存制度與“公轉(zhuǎn)鐵”升級影響下壮啊，上游過剩庫存不斷向下游轉(zhuǎn)移，中下游長協(xié)保供疊加進(jìn)口采購撑蒜，使得高庫存得以在中長期內(nèi)成為常態(tài)歹啼。   　⌒（二）“雙軌制”影響明顯，價格中樞穩(wěn)步上移   　　動力煤現(xiàn)貨價格中樞繼續(xù)上移狸眼。2017年藤树，煤炭現(xiàn)貨價格中樞在640元/噸左右，2018年拓萌，緊平衡格局雖可能有所緩和岁钓，但階段性供需緊平衡格局難以改變，2018年煤價中樞上移存在較大可能性微王，預(yù)計中樞區(qū)間在640-660元/噸屡限。   　　長協(xié)煤與市場煤價差長期存在。大型煤企年度合同比重提高將擠占市場煤運(yùn)力炕倘，增加市場煤物流成本钧大，“雙軌制”價格體系影響下，價差仍然長期存在罩旋，并在供需矛盾有所緩和的情況下拓型，存在縮小的可能。